サブプライムとCDSがなぜ関わるか

似たような質問をいただきましたので、整理しておきます。
サブ・プライムの話が、なぜCDS（クレジット・デフォルト・スワップ）問題と関わるのか、ということです。

まずCDS（credit default swap）の説明から。
CDSクレジット・デフォルト・スワップの仕組み自体は、簡単なものです。

A銀行が、ある企業に貸付けをします。
A銀行は、貸し倒れリスクを分散するために、デフォルトした時の損失補てん契約をB銀
行と結びます。
A銀行は、いざというときに損失補てんしてもらう代わりに、B銀行に定期的にプレミアム＝保証料（金利みたいなもの）を払います。

これがCDSです。
A銀行がB銀行からCDSを買った、ということ。
これそのものは、サブプライム・ローン問題とはなんら関係のない話だったのです。

CDSの価格とプレミアムの付け方は、対象企業の倒産確率が基本なのですが、本当はA銀行の信用リスクやB銀行の信用リスクも絡んできます（ここがミソ）。

それから、上の例ではA銀行がB銀行からCDSを買っていますが、B銀行がA銀行から買うケースもあるわけです。これが相対。そうすると、BS上は相殺される。
しかし、問題が発生すると突如…。
だから、メディアが騒いでいるように、CDSのマクロの残高合計をとってああだこうだというのは正しくない。
本当は、みんなでCDS契約の相対を解消すればよかったりするのですが、問題は、解消しようにも今やまともに評価ができず、大暴落。ここにサブ・プライム・ローン問題が関わってくるわけですが・・。


サブ・プライム・ローンは、CDO（Collateralized Debt Obligation債務担保証券）の一種です。略語で書くとCDSと似ていますが、全く内容の異なるもの。
こちらは、住宅ローンを住宅を買いたい多数の人に売って、そのローン支払いのキャッシュフローを原資にした証券化商品を組成して、投資家・金融機関に売ったもの。
この元の住宅ローンが焦げ付いたので、最終的に買った世界中の投資家・金融機関に波及してクレジット問題になった。
ごちゃ混ぜにして組成したので、こちらもまともな価格評価ができない。金融機関の信用問題になる。そうすると金融機関発行のCDSに波及してきているのですね。

さらに、CDOの原資としてCDSのキャッシュフローを使っていた商品（これがsynthetic CDO）があったりしますんで、やっかいです。

こうして、もともと別物だったCDOとCDSが絡んで、世界的な信用収縮になっているの
が現在、という感じでしょうか。